文 /?楊雪健?
來源 / 節(jié)點財經(jīng)?
4 月 28 日，影石創(chuàng)新（688775.SH）發(fā)布 2025 年全年及 2026 年一季度財務(wù)數(shù)據(jù)。財報數(shù)據(jù)顯示，影石 2025 年營收 97.41 億元，同比增長 74.76%，全景相機全球市場份額達到 66%，拇指相機全球市場份額 57%；2026 年一季度增長勢頭延續(xù)，營收 24.81 億元，同比增長 83.11%。但在公司利潤方面，影石 2025 年歸母凈利潤下滑至 9.29 億元，2026 年一季度降至 8462 萬元。
“為什么收入上升利潤反而下降？”在外界的質(zhì)疑投來之前，影石 Insta360 創(chuàng)始人劉靖康就在其“零 AI 純手搓”的公開信中展開回應(yīng)。
“2025 年是影石成立以來，能力增長最快、最全面的一年。這一年極為特殊：2025 年 6 月科創(chuàng)板上市，開啟新的征程；年底推出全景無人機，與行業(yè)巨頭錯位成長；今年初與運動相機鼻祖歷時 2 年的訴訟案圓滿解決。風(fēng)浪從未缺席，但我們一路乘風(fēng)破浪?！眲⒕缚翟诠_信中寫道。
高強度戰(zhàn)略投入稀釋利潤指標(biāo)
“2025 年全年和 2026 年 Q1 收入增長均在 70% 以上，而研發(fā)費用同比增長均超 95% ?！眲⒕缚抵赋觥?/p>
《節(jié)點財經(jīng)》梳理影石財報可見，從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，影石當(dāng)前增長仍高度依賴運動影像核心賽道，新品類尚未形成收入貢獻，業(yè)務(wù)集中度偏高，后續(xù)增長穩(wěn)定性依賴新品落地與市場拓展效果。
在影像市場，任何公司想要保持高增長，都需要具備產(chǎn)品迭代、市場與渠道三重支撐，短期增長或許依賴市場營銷、渠道推進，但突破長期增長天花板取決于業(yè)務(wù)邊界拓展和持續(xù)的用戶口碑。
因此，在業(yè)務(wù)拓展方面，影石正在激進布局，最直觀的體現(xiàn)在研發(fā)費用層面。
《節(jié)點財經(jīng)》在財報中看到，2025 年影石研發(fā)投入 15.3 億元，同比增長接近翻倍，規(guī)模超此前三年總和；2026 年一季度研發(fā)投入 4.65 億元，同比增長 101%，研發(fā)增速持續(xù)高于營收增速。研發(fā)人員占比超 55%，累計授權(quán)專利 1120 項，研發(fā)資源向核心技術(shù)與新業(yè)務(wù)集中。
從研發(fā)資金投入方向看，影石聚焦三大領(lǐng)域：
一是新品類研發(fā)，涵蓋云臺相機、無線領(lǐng)夾麥克風(fēng)、無人機等產(chǎn)品，計劃一年內(nèi)落地；
二是核心硬件自研，同步定制開發(fā)三款芯片，降低供應(yīng)鏈外部依賴；
三是 AI 與前沿技術(shù)布局，推進“攝影機器人”與全景視覺技術(shù)研發(fā)。2025 年及 2026 年一季度，公司戰(zhàn)略投入分別為 7.62 億元、2.62 億元。
“高強度的戰(zhàn)略投入支撐公司長期發(fā)展布局，也導(dǎo)致公司短期相關(guān)利潤指標(biāo)下降。”劉靖康表示。
的確，影石的做法符合科技行業(yè)短期利潤讓步于構(gòu)建長期技術(shù)壁壘的規(guī)律，是大部分“長期主義”公司會作出的主動選擇，不過在《節(jié)點財經(jīng)》看來，影石仍需注意平衡大舉投入研發(fā)的新產(chǎn)品商業(yè)化進度與利潤修復(fù)節(jié)奏。
激進押注“軟硬+AI"
如此激進的投入研發(fā)新品類，在于影石公司對市場發(fā)展的判斷。影像市場大小由技術(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新驅(qū)動，而攝影機器人則是未來的方向之一。
劉靖康透露，在 6 年前，公司就有一項預(yù)判："將來是否有一種可能，人們都有一個便攜的‘?dāng)z影機器人’，就像旅行團建時雇傭的專業(yè)攝影師一樣，自動地在空間中移動、找角度、抓拍下那些精彩的瞬間?！?/p>
因此，影石在過去 6 年里已經(jīng)通過各類研發(fā)去迭代開發(fā)攝影機器人的眼睛、軀干和大腦。
影石在財報及股東信中明確長期技術(shù)方向：打造具備自主感知、自動拍攝、智能剪輯能力的“攝影機器人”。公司將相機硬件定義為“眼睛”，無人機與云臺作為“四肢”，AI 算法作為核心“大腦”，推動產(chǎn)品從影像工具向智能影像助手升級。
從中能夠明確看出，在影石的規(guī)劃中，未來的相機能夠?qū)⑴臄z和剪輯深度融合，行業(yè)比拼的不再是單純的硬件，而是“硬件 + 軟件 + 數(shù)據(jù)”的整體能力。
同時，影石的技術(shù)邊界向具身智能領(lǐng)域延伸，與多家具身智能企業(yè)合作，為模型開發(fā)提供全景數(shù)據(jù)采集與視覺訓(xùn)練支持，影像設(shè)備有望成為 AI 產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，打開新的成長空間。芯片自研則旨在提升產(chǎn)品性能、優(yōu)化成本、保障供應(yīng)鏈安全，強化底層技術(shù)競爭力。
如果說，從 2017 年運動相機巨頭 GoPro 下滑時算起至今，影石的發(fā)展步伐似乎都精準(zhǔn)踩中了用戶差異化需求的節(jié)點。比如解決了運動相機在滑雪、潛水等運動場景下取景構(gòu)圖難、畫面抖動、自拍桿入畫等傳統(tǒng)運動相機存在的痛點。又在跑步、騎行自拍風(fēng)潮起來之后，推出拇指相機，解決這類用戶佩戴、設(shè)備輕量化的痛點。又在 citywalk、掃街、網(wǎng)紅打卡等潮流起來后，迅速推出帶翻轉(zhuǎn)屏功能的 Ace 系列。
《節(jié)點財經(jīng)》看來，在 AI 成為主流技術(shù)趨勢中，影石將技術(shù)與自身定位再次融合，瞄準(zhǔn)了攝影機器人賽道，并且還和具身智能公司合作開發(fā)相關(guān)智能模型，探索未來業(yè)務(wù)的發(fā)展方向，體現(xiàn)出未雨綢繆的差異化競爭意識。
實際上，整體來看影石 2025 年及 2026 年一季度財務(wù)數(shù)據(jù)與戰(zhàn)略布局，能夠清晰地看到該公司的核心發(fā)展路徑。比如，短期通過傳統(tǒng)核心產(chǎn)品保持營收基本面及市場占有率。長期發(fā)展空間則試圖通過新品類拓展業(yè)務(wù)邊界、AI、具身智能合作等帶來可持續(xù)發(fā)展。
對資本市場而言，影石當(dāng)前處于科技公司典型的“高增長、低盈利、高投入”的發(fā)展階段。對影像行業(yè)而言，影石仍具備保持領(lǐng)先規(guī)模，并能夠持續(xù)投入大筆研發(fā)費用以擴容市場的長期主義能力。
“與巨頭競爭是每個公司無法忽略的成長路徑。影像市場在人群、場景、和需求上具有高度多樣性，疊加我們創(chuàng)新的持續(xù)追求，讓我們在與巨頭的競爭中擁有充分的差異化創(chuàng)新空間?！眲⒕缚翟诠_信中充滿信心地表示。
不過《節(jié)點財經(jīng)》認為，AI 時代，行業(yè)發(fā)展方向?qū)⑹馔就瑲w，每一家渴望長期發(fā)展的公司都將瞄準(zhǔn)“軟硬+AI"的能力儲備，在這個層面來說，影石面臨的挑戰(zhàn)和突破同質(zhì)化發(fā)展的競爭，仍將持續(xù)。因此，如何平衡盈利效率與高強度投入，證明自身技術(shù)創(chuàng)新仍能創(chuàng)造增量空間，都需要時間驗證。
在《節(jié)點財經(jīng)》看來，2026 年將是影石戰(zhàn)略驗證的關(guān)鍵窗口期。云臺相機、無線領(lǐng)夾麥克風(fēng)、無人機三大新品的上市節(jié)奏，與強大對手的競爭以及 2026 年后續(xù)季度的盈利表現(xiàn)，將直接影響資本市場對影石的信心。
“研發(fā)、營銷效率的提升、產(chǎn)品設(shè)計和供應(yīng)鏈整合會帶來巨大的成本節(jié)約。更重要的是，云臺相機、麥克風(fēng)、無人機等三大新品類，有望在未來一年內(nèi)上市，從原來的‘投入’轉(zhuǎn)為‘收入’，提升利潤?！眲⒕缚祵π缕奉惖耐斗懦錆M信心。
在影石謀求自身發(fā)展的同時，還將疊加行業(yè)市場隨時而來的價格戰(zhàn)、營銷戰(zhàn)，影石能否順利突圍，能否從單一影像硬件商，轉(zhuǎn)型為 AI 時代智能影像生態(tài)平臺，未來 9-12 個月非常關(guān)鍵。
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