AI對科技公司的影響，要比想象的更大。
隨著科技巨頭資本開支持續(xù)擴(kuò)大，算力需求成倍增長，越來越多的投資者擔(dān)憂人工智能硬件支出的大幅增長無法持續(xù)，軟件服務(wù)提供商的股價(jià)因此遭受重創(chuàng)。
黃仁勛曾表示，大批軟件公司將利用人工智能智能體開發(fā)軟件、提升效率。他還警告稱，并非所有企業(yè)都能安然應(yīng)對，人工智能可能會自動完成工作流程、壓低價(jià)格，并降低新競爭者的市場準(zhǔn)入門檻。
在此背景下，科技公司并非全部受益，平臺型企業(yè)在AI的加持下，未來將強(qiáng)者恒強(qiáng)。
3月初，嗶哩嗶哩公布2025年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)營收303.5億元，同比增長13%；毛利潤111.1億元，同比增長27%；凈利潤11.9億元，上年同期虧損13.6億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤25.9億元，上年同期虧損3900萬元；毛利率36.6%，較上年的32.7%有所提升。
據(jù)悉，這是嗶哩嗶哩首次實(shí)現(xiàn)全年盈利。
第四季度具體數(shù)據(jù)顯示，嗶哩嗶哩營收83.2億元，同比增長8%；毛利潤30.8億元，同比增長11%；凈利潤5.14億元，同比增長478%；經(jīng)調(diào)整凈利潤8.78億元，同比增長94%。
截至第四季度末，嗶哩嗶哩日活用戶1.13億人，同比增長10%；月均活躍用戶3.66億人，同比增長8%；日均使用時(shí)長提升至107分鐘，同比增加8分鐘。
嗶哩嗶哩董事長兼首席執(zhí)行官陳睿表示：“2025年對嗶哩嗶哩而言是具有里程碑意義的一年，我們見證了社區(qū)的強(qiáng)勁增長，并且首次實(shí)現(xiàn)美國公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則下的全年盈利?！?/p>
陳睿還表示：“過去一年，我們持續(xù)提升商業(yè)化執(zhí)行能力，挖掘社區(qū)內(nèi)在價(jià)值，創(chuàng)下月付費(fèi)用戶新紀(jì)錄，廣告營收也加速增長。在充斥著‘快餐式’內(nèi)容的環(huán)境中，嗶哩嗶哩長期堅(jiān)持高質(zhì)量內(nèi)容的理念讓我們脫穎而出，并贏得越來越多忠實(shí)用戶的信任?！?/p>
展望2026年，陳睿稱，在AI重塑內(nèi)容創(chuàng)作、社區(qū)體驗(yàn)及商業(yè)效率的時(shí)代，嗶哩嗶哩有信心把握發(fā)展機(jī)遇。
實(shí)際上，業(yè)績的持續(xù)性對嗶哩嗶哩至關(guān)重要。從營收結(jié)構(gòu)來看，公司業(yè)務(wù)主要分為四大板塊：增值服務(wù)、廣告、移動游戲以及電商及其他。
整體來看，增值服務(wù)為嗶哩嗶哩第一大收入來源，2025年?duì)I收119.28億元，占總營收的39.31%；廣告業(yè)務(wù)次之，營收100.58億元，占總營收的33.14%；表現(xiàn)最為亮眼的則是移動游戲板塊，營收63.95億元，占比21.07%。
從營收結(jié)構(gòu)來看，公司商業(yè)布局整體趨于合理，前三大板塊營收占比相對均衡，有利于未來實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利。這種多元化收入結(jié)構(gòu)意味著嗶哩嗶哩正從“二次元陣地”轉(zhuǎn)型為覆蓋泛生活消費(fèi)的綜合商業(yè)平臺。
高盛發(fā)布研報(bào)稱，嗶哩嗶哩2025年第四季度業(yè)績超出預(yù)期，營收83億元，同比增長8%，較該行及市場預(yù)期高出2%。對于2026年的發(fā)展前景，公司管理層對用戶規(guī)模與使用時(shí)長的健康增長持樂觀態(tài)度，對廣告營收增長充滿信心。2026年第一季度公司已實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健開局，全年AI預(yù)算投入、廣告轉(zhuǎn)化率提升及推薦系統(tǒng)優(yōu)化等效益有望持續(xù)釋放。新游戲《三國：百將牌》與《閃耀吧！嚕咪》預(yù)計(jì)年中上線，將為2026年下半年游戲營收提供增長動力。管理層提及，今年公司在AI領(lǐng)域的潛在投資規(guī)模約為5億至10億元，高盛認(rèn)為公司將受益于AI技術(shù)及AIGC內(nèi)容的普及，進(jìn)一步豐富平臺生態(tài)，因此給予嗶哩嗶哩“買入”評級。
摩根大通發(fā)布研報(bào)稱，嗶哩嗶哩股價(jià)自今年1月高點(diǎn)回落，建議投資者逢低布局，該行認(rèn)可公司加大AI投資的戰(zhàn)略。去年AI已成為推動公司用戶活躍度及廣告收入增長的重要因素，預(yù)計(jì)未來幾年將持續(xù)驅(qū)動相關(guān)業(yè)務(wù)增長，因此將嗶哩嗶哩港股及美股評級上調(diào)至“增持”。
侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，經(jīng)過多年發(fā)展，嗶哩嗶哩終于實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，此次盈利對公司而言是重要的里程碑。從整體營收結(jié)構(gòu)來看，嗶哩嗶哩各業(yè)務(wù)板塊已形成協(xié)同效應(yīng)，有利于公司未來持續(xù)盈利。此外，在AI技術(shù)的助力下，嗶哩嗶哩有望進(jìn)一步降本增效，擴(kuò)大利潤空間。
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