DoNews4月17日消息，據(jù)和訊網(wǎng)報道，4月16日深夜，貴州茅臺（600519）披露了2025年年報，這份備受市場關(guān)注的成績單出現(xiàn)罕見變化：自2001年上市以來，貴州茅臺首次出現(xiàn)年度營業(yè)收入與凈利潤雙雙下滑的完整會計年度業(yè)績。
年報顯示，貴州茅臺2025年營業(yè)收入1688.38億元，同比下降1.21%；凈利潤823.2億元，同比下降4.53%；扣非后凈利潤為822.93億元，同比下降4.58%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為615.22億元，同比下降33.46%。
貴州茅臺表示，營業(yè)收入變動原因主要是醬香系列酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響所致。盡管如此，貴州茅臺仍不遺余力地加大本期廣告宣傳及市場費用，2025年銷售費用高達72.53億元，較上年度增加16.14億元，同比增長28.62%。
從業(yè)績結(jié)構(gòu)來看，貴州茅臺此次下滑呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性特征：核心產(chǎn)品茅臺酒實現(xiàn)營業(yè)收入1465億元，僅微增0.39%，勉強穩(wěn)住基本盤；而被視為第二增長曲線的系列酒營業(yè)收入為222.75億元，同比下滑9.76%，成為拖累整體業(yè)績的主要因素。
利潤端的壓力更為突出。盡管貴州茅臺整體毛利率仍高達91.23%，但營業(yè)成本同比上漲8%，疊加銷售費用大增28.62%，雙重擠壓下利潤空間收窄，毛利率同比減少0.78個百分點。此外，貴州茅臺經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比驟降33.46%，主要因財務(wù)公司存款減少、同業(yè)存款增加，現(xiàn)金流韌性有所減弱。
同時，公司產(chǎn)能釋放滯后，茅臺酒新增產(chǎn)能2025年10月投產(chǎn)、系列酒新增產(chǎn)能 12月投產(chǎn)，均需到2026年才能釋放產(chǎn)量，短期難以支撐業(yè)績增長。
2025年財報數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺直銷渠道收入845.43億元，同比增長12.96%，但批發(fā)代理渠道收入842.32億元，同比下滑12.05%，傳統(tǒng)經(jīng)銷體系承壓顯著。
同時，貴州茅臺數(shù)字化轉(zhuǎn)型未達預(yù)期，中、高檔酒線上平臺表現(xiàn)不佳，“i茅臺”收入130.31億元，同比下滑34.92%，其他線上平臺收入4.06億元，更是暴跌80.62%。
