撰文｜H.H
編輯｜楊勇
來(lái)源 | 氫消費(fèi)出品
ID | HQingXiaoFei
提起恒鑫生活，可能大部分人都沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)。不過(guò)若提到瑞幸、庫(kù)迪、星巴克等品牌，相信大家都耳熟能詳，前者正是為這些連鎖餐飲品牌提供紙杯吸管等用品的核心供應(yīng)商之一。
自公司在上世紀(jì)90年代末成立開(kāi)始，到后來(lái)全國(guó)推廣的限塑令，再到現(xiàn)在憑借和瑞幸咖啡等品牌所建立的長(zhǎng)期合作，恒鑫生活已經(jīng)成為該領(lǐng)域的巨頭企業(yè)之一。早在2024年公司營(yíng)收就接近16億元，歸母凈利潤(rùn)2.2億，全年賣(mài)出的紙質(zhì)與塑料餐飲具高達(dá)96億只。
以至于在外界看來(lái)，不管整個(gè)咖啡和新茶飲市場(chǎng)內(nèi)卷有多嚴(yán)重，都絲毫不會(huì)影響到恒鑫生活這個(gè)“賣(mài)鏟人”的生意。
只是就現(xiàn)狀而言，公司業(yè)績(jī)隨著下游市場(chǎng)波動(dòng)、對(duì)核心客戶(hù)過(guò)度依賴(lài)、連鎖餐飲巨頭自建上游供應(yīng)鏈以及原本門(mén)檻并不高的賽道正在涌入更多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分流份額等，恒鑫生活顯然遠(yuǎn)未到躺平時(shí)刻。
瑞幸們背后的“隱藏大佬”
相信不少人對(duì)于2025年所展開(kāi)的外賣(mài)大戰(zhàn)還歷歷在目，整個(gè)外賣(mài)市場(chǎng)尤其像咖啡、奶茶等品類(lèi)的熱度居高不下，也帶動(dòng)了各大品牌迅猛增長(zhǎng)。以瑞幸咖啡為例，2025全年?duì)I收492.88億，同比增長(zhǎng)43%；凈利潤(rùn)為36億，同比增長(zhǎng)21.8%，全球門(mén)店數(shù)量進(jìn)一步增長(zhǎng)至3.1萬(wàn)家。
瑞幸只是這場(chǎng)外賣(mài)大戰(zhàn)中的受益者之一，包括蜜雪冰城、庫(kù)迪等品牌在內(nèi)都有著不錯(cuò)的市場(chǎng)表現(xiàn)。不過(guò)在這些直面消費(fèi)者的咖啡和新茶飲品牌背后，還隱藏著一個(gè)“隱形大佬”，那就是主打紙質(zhì)餐飲具、為連鎖品牌提供紙杯吸管的恒鑫生活。
對(duì)大多數(shù)消費(fèi)者而言，恒鑫生活幾乎鮮有人聽(tīng)說(shuō)過(guò)，不過(guò)作為上游供應(yīng)商之一，恒鑫生活的客戶(hù)相信大多數(shù)人都耳熟能詳。如瑞幸、庫(kù)迪、星巴克、蜜雪冰城和麥當(dāng)勞等連鎖巨頭，瑞幸更是連續(xù)多年位列恒鑫生活的第一大客戶(hù)。
老話(huà)講，當(dāng)人人都在挖黃金時(shí)，賣(mài)鏟子的生意火了。對(duì)瑞幸們而言，恒鑫生活就是其背后的“賣(mài)鏟人”。
圖源：恒鑫生活微信公眾號(hào)
財(cái)報(bào)顯示，2024年恒鑫生活營(yíng)收15.94億，同比增長(zhǎng)11.86%；歸母凈利潤(rùn)為2.2億，同比增長(zhǎng)2.82%，僅2024年恒鑫生活的紙質(zhì)與塑料餐飲具的銷(xiāo)量就達(dá)到了近百億只。2025年前三季度公司營(yíng)收13.84億，幾乎達(dá)到2024年的全年水平，同比增長(zhǎng)19.49%；歸母凈利潤(rùn)為1.85億，同比增長(zhǎng)14.12%。
看起來(lái)只是在生產(chǎn)毫不起眼的吸管和紙杯等產(chǎn)品，恒鑫生活又是如何一步步成長(zhǎng)為多家連鎖餐飲品牌的指定供應(yīng)商呢？
公開(kāi)資料顯示，恒鑫生活創(chuàng)立于1997年。彼時(shí)作為創(chuàng)始人的嚴(yán)德平夫婦從一家印刷店起家，由于同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)較為嚴(yán)重以及觀察到以麥當(dāng)勞為代表的連鎖餐飲巨頭正快速增長(zhǎng)，于是果斷帶領(lǐng)公司轉(zhuǎn)型生產(chǎn)紙杯等產(chǎn)品。
和國(guó)內(nèi)當(dāng)時(shí)的環(huán)境不同，如麥當(dāng)勞之類(lèi)來(lái)自國(guó)外的連鎖餐飲巨頭普遍傾向于使用一次性餐具，這是嚴(yán)德平敢于帶領(lǐng)恒鑫生活轉(zhuǎn)型的根本原因。盡管只是做紙杯這個(gè)在外界看起來(lái)并沒(méi)有太多技術(shù)含量的產(chǎn)品，公司仍然選擇在這條賽道進(jìn)行到底。
2008年國(guó)務(wù)院正式出臺(tái)限塑令政策，成了點(diǎn)燃恒鑫生活快速發(fā)展的第一把火。公司把重心放在以PLA可降解材料上，生產(chǎn)包括紙杯、紙碗、餐盒、吸管等在內(nèi)的產(chǎn)品，逐步成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)最早掌握PLA淋膜紙杯生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)之一，也順帶著和麥當(dāng)勞、星巴克等巨頭建立了合作關(guān)系。
2019年整個(gè)現(xiàn)制咖啡和新茶飲市場(chǎng)呈現(xiàn)出大踏步的發(fā)展趨勢(shì)，恒鑫生活順理成章成為各大巨頭們的首選。隨著2020年政府對(duì)塑料制品的進(jìn)一步限制，禁止使用不可降解一次性塑料吸管等，恒鑫生活的發(fā)展步入快車(chē)道，營(yíng)收和凈利潤(rùn)表現(xiàn)與日俱增，最終在2025年3月成功上市。
“賣(mài)鏟人”的壓力與挑戰(zhàn)
表面來(lái)看，似乎是限塑令推動(dòng)了恒鑫生活的快速發(fā)展，踩中時(shí)代風(fēng)口最終成功上市。事實(shí)上，公司在研發(fā)端的投入可謂不遺余力。
從最開(kāi)始主打可降解材料，隨著自身規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，研發(fā)投入也在加大。過(guò)往財(cái)報(bào)顯示，2024年恒鑫生活的研發(fā)支出為5337萬(wàn)，同比增長(zhǎng)20.7%，2025年上半年研發(fā)投入為2843萬(wàn)；目前在可生物降解領(lǐng)域擁有60多項(xiàng)專(zhuān)利，甚至參與制定了多項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。
例如被稱(chēng)為理想生物降解材料的PHA聚羥基脂肪酸酯，2025年恒鑫生活就成功實(shí)現(xiàn)了可將其轉(zhuǎn)換為適應(yīng)高速生產(chǎn)線(xiàn)的水性乳液這一技術(shù)突破，實(shí)現(xiàn)可降解的同時(shí)也更易于回收。
圖源：恒鑫生活微信公眾號(hào)
為了能夠更快速的將產(chǎn)品供應(yīng)給下游客戶(hù)，恒鑫生活在合肥、上海、武漢等多個(gè)地區(qū)建設(shè)生產(chǎn)基地，2025年4月泰國(guó)工廠也完成了首次發(fā)貨，實(shí)現(xiàn)更廣泛消費(fèi)市場(chǎng)的覆蓋。
作為行業(yè)內(nèi)的隱形巨頭，無(wú)論奶茶和咖啡市場(chǎng)究竟還會(huì)怎么卷，不管怎么看恒鑫生活都是穩(wěn)賺不賠的角色。不過(guò)，事實(shí)果真如此嗎？
就目前來(lái)看，最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)在于公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)和下游客戶(hù)市場(chǎng)的波動(dòng)緊密相連。眾所周知，無(wú)論現(xiàn)制咖啡又或者新茶飲賽道，內(nèi)卷的激烈程度早已不可同日而語(yǔ)，不少品牌在門(mén)店增長(zhǎng)方面都出現(xiàn)了原地踏步甚至是縮減的狀況。
瑞幸咖啡的新增門(mén)店速度已明顯放緩，包括喜茶等品牌同樣走出了類(lèi)似的趨勢(shì)。據(jù)窄門(mén)餐眼所發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止到2025年初國(guó)內(nèi)新茶飲門(mén)店數(shù)量同比減少3.8萬(wàn)家，算上新開(kāi)的11.1萬(wàn)家門(mén)店，已經(jīng)倒閉的門(mén)店數(shù)量接近15萬(wàn)家。
在此背景下，可能也會(huì)在一定程度上影響恒鑫生活的表現(xiàn)。例如公司營(yíng)收從2022~2024年間的同比增速就從51.4%下滑到11.9%，歸母凈利潤(rùn)增速?gòu)?03%下滑到2.82%。
和連鎖餐飲行業(yè)的發(fā)展有著較大的關(guān)聯(lián)度只是其一，對(duì)頭部客戶(hù)的過(guò)度依賴(lài)也會(huì)影響到自身的盈利空間。
以2024年為例，恒鑫生活的前五大客戶(hù)對(duì)總營(yíng)收的貢獻(xiàn)度超過(guò)40%，大客戶(hù)往往具備更強(qiáng)的議價(jià)能力，試想瑞幸咖啡在價(jià)格戰(zhàn)的壓力下若想提升自身的利潤(rùn)表現(xiàn)，勢(shì)必會(huì)要求上游供應(yīng)商降價(jià)。
這也就成了擺在恒鑫生活面前的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，不想降價(jià)，卻似乎又無(wú)可奈何。盡管如此，曾經(jīng)的大客戶(hù)蜜雪冰城和庫(kù)迪還是轉(zhuǎn)而擁抱了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，規(guī)模和利潤(rùn)之間的平衡對(duì)恒鑫生活來(lái)說(shuō)仍然是個(gè)需要長(zhǎng)期研究的課題。
巨頭地位還能延續(xù)多久？
結(jié)合國(guó)盛證券的測(cè)算數(shù)據(jù)，2023年國(guó)內(nèi)累計(jì)賣(mài)出咖啡和奶茶234.7億杯，以同年恒鑫生活賣(mài)出的39.2億只杯子計(jì)算，市場(chǎng)占有率大概在17%左右。
作為新茶飲可降解包裝界的巨頭之一，又是連續(xù)6年中國(guó)輕工業(yè)塑料行業(yè)十強(qiáng)企業(yè)，恒鑫生活有著絕對(duì)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，只是當(dāng)下也絲毫不敢掉以輕心。
一方面，自己長(zhǎng)期合作的大客戶(hù)為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)降本增效，大多都有“自立門(mén)戶(hù)”的打算。事實(shí)上，隨著整個(gè)新茶飲和現(xiàn)制咖啡市場(chǎng)的不斷內(nèi)卷，早在2023年底霸王茶姬和茶百道就一起合資建立了供應(yīng)鏈公司，蜜雪冰城、滬上阿姨等品牌也在自建上游供應(yīng)鏈，通過(guò)實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局來(lái)依托規(guī)?；档统杀尽?/p>
一旦越來(lái)越多的合作方為了實(shí)現(xiàn)成本降低和完善供應(yīng)鏈，對(duì)恒鑫生活而言將可能造成致命打擊。
另一方面，即便只是為各大連鎖餐飲品牌供應(yīng)紙杯等產(chǎn)品，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)也正變得肉眼可見(jiàn)的激烈。
作為蜜雪冰城供應(yīng)商的家聯(lián)科技早在2021年就已成功上市，服務(wù)包括星巴克、肯德基、宜家等在內(nèi)的客戶(hù)；霸王茶姬的供應(yīng)商富嶺股份，華萊士投資入股的南王科技，主打竹纖維餐飲具產(chǎn)品的眾鑫股份…對(duì)恒鑫生活而言，都是最為直接的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
圖源：恒鑫生活微信公眾號(hào)
那么，想要維持住自身的巨頭地位，恒鑫生活未來(lái)又該如何應(yīng)對(duì)呢？
客觀來(lái)說(shuō)，由于紙杯等包裝材料的準(zhǔn)入門(mén)檻較低，行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)很容易就會(huì)走入同質(zhì)化階段。在此背景下，隨著競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈不可避免也會(huì)展開(kāi)價(jià)格戰(zhàn)，例如早在2023年下半年恒鑫生活就曾和前幾大客戶(hù)經(jīng)過(guò)協(xié)商下調(diào)產(chǎn)品售價(jià)。
一味走降價(jià)路線(xiàn)顯然不是上策，公司毛利率從2019年到2024年累計(jì)下滑近17個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，目前的可行性出路是產(chǎn)品創(chuàng)新和擴(kuò)張客戶(hù)矩陣。
產(chǎn)品創(chuàng)新方面，環(huán)保是全球市場(chǎng)未來(lái)的核心趨勢(shì)。無(wú)論是國(guó)內(nèi)限塑政策又或者是歐盟等地的環(huán)保法規(guī)，如何在包裝材料方面解決品牌方的痛點(diǎn)顯得越來(lái)越重要，例如在今年初恒鑫生活的PHA淋膜紙制品成功獲得全球首張BPI家庭堆肥認(rèn)證，可實(shí)現(xiàn)在多個(gè)環(huán)境下的完全降解。
產(chǎn)品創(chuàng)新的目的是為了解決更多的行業(yè)痛點(diǎn)，而如果能夠解決更多痛點(diǎn)需求，擴(kuò)張客戶(hù)矩陣自然也就顯得水到渠成。
畢竟對(duì)目前的恒鑫生活來(lái)說(shuō)，核心客戶(hù)群體主要還是集中在咖啡和奶茶等領(lǐng)域，如果能夠突破高油、高濕等多個(gè)包裝場(chǎng)景，目標(biāo)客群就有望延伸到熟食、烘焙等賽道，增長(zhǎng)空間也就隨之打開(kāi)。
畢竟人人都知道不能對(duì)單一行業(yè)甚至是單一客戶(hù)有過(guò)度依賴(lài)，否則自身的發(fā)展?fàn)顩r將會(huì)受到極大限制。從這個(gè)角度出發(fā)，作為國(guó)內(nèi)最早掌握PLA淋膜紙杯生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)之一，恒鑫生活有著獨(dú)屬于自己的優(yōu)勢(shì)。
當(dāng)然，在這個(gè)高度全球化的時(shí)代，海外市場(chǎng)同樣至關(guān)重要。數(shù)據(jù)顯示，2023年全球生物可降解材料的市場(chǎng)規(guī)模約57.32億美元，預(yù)計(jì)到2030年將會(huì)增長(zhǎng)到277.03億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)21.73%，這也是為什么在2025年4月恒鑫生活完成在泰國(guó)的工廠首批出貨。
雖然只是賣(mài)個(gè)杯子，但市場(chǎng)終歸有前景。哪怕未來(lái)挑戰(zhàn)重重，只要能夠通過(guò)持續(xù)創(chuàng)新解決更多的痛點(diǎn)場(chǎng)景，總會(huì)有屬于自己的一席之地。
